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明天股市分析预测:从风险角度看来

时间:2021-01-05 23:20 来源:今日股市资讯 作者:股市小能手

小乔财经网 www.sxqjdy.com 2021年01月04日报道:从风险角度看来2020年过去了,迎来崭新的2021年。新的一年,A股大盘会如何演绎?哪些赛...

小乔财经网 www.sxqjdy.com 2021年01月04日报道:从风险角度看来

2020年过去了,迎来崭新的2021年。新的一年,A股大盘会如何演绎?哪些赛道可能领跑?销售市场风险在何方?

证券时报记者专访了5位在2020年取得出色投资业绩的基金经理——农银汇理工业4.0基金经理赵诣、汇丰晋信低碳先锋基金经理陆彬、广发高端制造(161037)基金经理郑澄然、诺德基金钻研总监罗世锋、华商万众创新混合基金经理梁皓。针对2021年,他们认为,销售市场仍有结构性机会,估值驱动可能率渐渐弱化,高景气度行业以及盈利高速增长的优秀公司是重点关心的领域。

流动性驱动到业绩驱动

证券时报记者:对2021年的宏观环境、货币现行政策、销售市场机会有何看法?

赵诣:2021年将进入疫情的复原期。海外情况仍不明朗,经济发展的复原会较为漫长。货币现行政策边际上不会更宽松,但会像经济发展工作会议所讲的“不会‘急转弯’”,销售市场将从选赛道、提估值回归到业绩兑现度上来。

陆彬:2021年风险与机会并存。从风险角度看来,当前销售市场的风险溢价水平在历史负0.5倍标准差以下,存有肯定的估值压迫。2021年销售市场关键风险可能来自行业估值的上升。

从机会的角度看,过去几年少数优质龙头公司的结构性牛市特征比较突出,人们可以从不少行业找到较多投资机会。目前能够看到的机会既包含了一直以来长期看好的成长股机会,如新能源相关行业,也包含了制造业和顺周期的机会,如国防军工和化工行业等。

郑澄然:估计今年宏观的关键特征是经济发展复苏叠加再通胀。中国经济发展的关键驱动力来自三个方面:一、上半年仍存有的供需错配带来出口强劲,拉动相关制造业投资;二、消费和线下服务业再次修复;三、基建、地产投资走弱,不过库存水平较低,在地产销售坚持的情况下,地产投资有望展现肯定的韧性。通胀方面,CPI和PPI会隐藏肯定程度上行,但幅度不会太大。货币现行政策估计会坚持“温顺退出”基调。

2021年A股估计仍会有结构性行情,但估值进一步扩张的空间有限。中性假设下,A股非金融的归母净利润有望实现20%左右的增长。其中,受益于经济发展复苏的顺周期行业有望在盈利支撑下摆脱结构性行情。

罗世锋:最近的中心经济发展会议指出将再次实施积极的财政局现行政策和稳健的货币现行政策,估计销售市场流动性仍将维持平稳。在流动性驱动下,当前部分行业的龙头公司估值提升较快,消费、科技等版块估值已处于历史较高水平。在业绩复苏主线下,估值驱动可能率将渐渐弱化,高景气度行业以及盈利高速增长的优秀公司将是今年关心的重点;食品饮料、医药、餐饮产业链、光伏、新能源汽车等细分行业值得重点布局。

梁皓:经济发展工作会议给出重大指引,维持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济发展增速基础匹配,这意味着,相比2020年2%左右的实际GDP增速、13%的社融增速,2021年更高的GDP增速、中枢下滑的社融增速可以使杠杆率水平维持相对稳定。在这肯定调下,主动的紧信用已经没有特殊大的意义,货币现行政策更多是对疫情期间比较规性刺激现行政策的有序退出,对销售市场的影响偏中性。

金融条件将确定温顺转紧,A股2020年估值大幅扩张的行情面临较大挑战。考虑到全球经济发展在疫苗落地后逐步复苏、我国产业升级的长期行情趋势,2021年销售市场可能更多是结构性机会。

疫情是关键影响因素

证券时报记者:2021年有哪些核心因素影响销售市场?

赵诣:2020年疫情对整个经济发展和销售市场都造成较为大的冲击。2021年有几个方面值得关心:疫苗能否顺利推出,使得疫情得到操纵;经济发展增长在后疫情时代能否顺利复原;经济发展复原后,流动性会否收紧,还有海外的不确定性。

郑澄然:假如经济发展复苏行情趋势能够连续,上市公司盈利增速预测能够兑现,那么A股大盘的估值压迫就可以得到释放,这是2021年重大的利好因素。此外,“十四五”规划具体内容渐渐明朗,符合产业现行政策导向、具有供给壁垒的新兴产业方向需求存有超预测的可能,这是潜在的利好因素。

梁皓:中长期角度,以A股各行业核心龙头标的为代表的中国资产将是国内外资金加强配置的重点领域。国内存款搬家,北上资金卡位核心资产的行情趋势仍未完毕,2019年以来资金的大幅流入直接抬高了A股大盘的估值中枢,宏观流动性温顺转紧的环境下,A股大盘增量资金还能否连续2020年相对积极的态势,是2021年影响销售市场的重大因素。

货币现行政策、经济发展复苏

节奏等成潜在风险点

证券时报记者:2021年销售市场可能会存有哪些潜在风险?

赵诣:2019年和2020年,公募基金总体获得了较好的投资回报,这意味着往后一段时间隐藏波动调整还是健康销售市场可以展现的状况。长远看来,优秀企业不断上市,竞争力延续加强,有助于销售市场长期稳定向好。

2021年流动性不会再像疫情期间一样宽松,这对估值的扩张会隐藏肯定的抑制,意味着需要通过业绩的延续增长来消化过高的估值。从这个角度看来,选股的难度会变大,成长股可能会相对过去两年平淡一些。

郑澄然:潜在风险可能有几个:一是疫情的反复和疫苗接种效果的不确定性。假如海外经济发展修复不及预测或者疫情隐藏超预测,那么2021年全球经济发展复苏的逻辑可能会被破坏。

二是全球政治局势的不确定性。假如外部贸易环境发生变化,可能对科技等产业带来影响。

三是现行政策和经济发展可能隐藏阶段性的错位。当前经济发展复苏的行情趋势较好,现行政策也在温顺退出。到2021年二季度之后,假如隐藏经济发展复苏放缓,是否会有相应的现行政策进行应对,可能会阶段性扰动销售市场心绪。

梁皓:2019年以来销售市场总体估值水平隐藏了系统性抬升。根据历史经验,在较高估值水平下,销售市场可能会放大宏观、中微观层面的利空因素,波动加大,短期下滑超出预测。当前,宏观层面,美联储对通胀的态度、国内紧信用的进程,中微观层面行业的高频数据,股票的业绩表现都有可能在某个时点成为风险释放的“催化”因素。中长期看,事件性的杀估值在短期心绪释放过后或成为较好的介入机会。

看好餐饮产业链、

医疗保健、新能源等

证券时报记者:2021年看好哪些产业、领域?

陆彬:一是新能源汽车。行业右侧加快向好,基础面未看到大的风险,在估值较高的背景下,要结合基础面和估值的动态策略体系捕捉机会。二是以化工为代表的低估值周期行业。经济发展延续复苏,化工行业周期属性在弱化,在供给侧革新的影响以及安全环保等因素多重限制下,行业优胜劣汰加快,聚合度进一步提升,壁垒更加牢固,当中可以找到不少估值相对较低,成长性较好的机会。三是国防军工。四是金融地产(512640)方向。以银行保险为代表的大金融行业(510650)可能会摆脱慢牛行情。

赵诣:过去两年,消费+科技的成长股表现比较好。随着后疫情时代宏观经济发展增长的复原,流动性边际上不会再放松,对成长股高增长的延续性、确定性要求会更高。以一个更长维度看,仍然比较看好新能源领域。虽然2020年上涨幅度已经很大,但要看到美、中、欧三大经济发展体都在延续加码投入,无论光伏還是新能源车(501057),中国都拥有全球最完整也最具有竞争力的产业链,将受益于全球的大进展。

郑澄然:首先是符合产业现行政策方向的行业。“十四五”规划意见稿、中心政治局会议以及中心经济发展工作会议的产业现行政策基础紧紧围绕“双循环”展开。科技创新和内需提振是较为明确的方向,符合产业现行政策导向的行业包含大消费、高端制造(161037)以及科技创新相关领域。

其次是受益于全球经济发展复苏的行业。2020年中国经济发展复苏超预测的点关键在于出口。短期的供需错配会加快销售市场份额的猎取,疫情后海外供给的修复也不会导致其份额回吐,这类行业包含电子元件、化工、家电、汽车零部件等。

罗世锋:2021年依然看好餐饮产业链、医疗保健、新能源等细分领域,这些领域处于高景气度情况,中长期具备较高的投资价值。

梁皓:销售市场涨了两年,总体估值有较大抬升,2021年可能要看得更长远一些,优选有长远进展前景、成长性好、有核心壁垒的企业。像医药、新能源车(501057)、食品饮料等领域的一些公司,虽然短期上涨幅度较大,但长期看来依然具有建造良好回报的潜力。

黄金赛道或隐藏分化

证券时报记者:2020年以来,“黄金赛道”科技、消费、医药版块上涨幅度突出,科技和消费版块2021年有哪些机会?

赵诣:之前消费+科技的成长股与周期+金融的价值股的估值差和上涨幅度差较大,随着经济发展增速预测变好,销售市场将隐藏一个再平稳的过程。

我更关心有增量的方向:一是技术进步带来需求提升的方向,包含新能源和5G应用;另一个是国产替代、补短板的方向,特别是以航空发动机、半导体材料(512480)、北斗主导的高端制造(161037)业。组合配置上依然以5G产业链、新能源、高端制造(161037)主导。

郑澄然:以过去5年的估值分位数看来,食品饮料、家用电器为代表的消费类行业估值几乎处于这些年的最高水位。科技行业内部分化较为突出,通信的估值已隐藏突出回落,但半导体材料(512480)相关行业的估值依然相对较高。

消费和科技行业要么是远期盈利确定性高,要么是远期成长空间大,这背后是较好的商业模式和供给壁垒。长期看,这些行业虽然短期估值较高,但假如盈利可以兑现或者估值有所回调,配置价值還是较为高,毕竟在经济发展增速中枢下滑的背景下,成长性和盈利的稳定性值得肯定的估值溢价。

罗世锋:高估值反映了销售市场针对高成长性、高确定性公司赋予的估值溢价,2021年对这些行业基础面的验证将成为销售市场关心的重点。消费以及科技版块中部分景气度较高的行业依然具有较高的投资价值,这些赛道在将来三到五年乃至更长时间都将维持较高的增速。

梁皓:科技和消费是承载中国将来经济发展进展动力的两大引擎。过去的5到10年里,消费和科技这两个大的版块长周期跑赢了销售市场。

消费的细分行业很多,有两个特殊重大:食品饮料和医药。先看食品饮料,高端白酒的行业空间延续快速增长,竞争布局稳定,龙头公司有很强的品牌溢价,护城河不断加强,且这个布局短期看不到发生改变的可能性。医药版块既有消费属性又有科技属性,涉及领域比较广。中国的人口老龄化比例逐步提升,以及消费升级带来身高干预、医美等新的需求,医药一些细分子行业的龙头公司有望延续跑赢销售市场。

科技版块,如电子、半导体材料(512480)、新能源车(501057)等,都是符合当下國家科技战略升级方向的行业,将来5G和AI等领域的技术进步将切实改变人们的生活方式,同时也将为高端装备制造、新材料和新能源车(501057)等众多行业带来庞大的投资机会。

陆彬:2021年我更看好新能源行业(510610)。人们通过行业较为,比如从消费电子领域看来,经过过去10年的普及,智专家机的渗透率已经比较高,行业增量很少,更多是通过品类创新来提高盈利能力或者去争夺同行的销售市场份额来提升业绩。消费版块过去5年延续走牛,销售市场上很多投资者对这个行业有突出偏好。但从人们的预测看来,某些消费版块的短期业绩爆发力和将来进展的延续性并没有那么明确。

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